Изменения коснутся закона о ЦФА, а не Налогового кодекса, чтобы создать инструмент долговых ЦФА

20.10.2025
Налог на прибыль считается одним из ключевых барьеров для роста рынка цифровых финансовых активов (ЦФА). По оценке Сергея Рябова, руководителя дирекции ЦФА ВТБ, отмена или смягчение этого налога способно увеличить объём рынка в пять раз — до 3–5 трлн рублей.

📊 Сейчас операции с ЦФА облагаются налогом в рамках отдельной налоговой базы, что не позволяет эмитентам учитывать расходы на обслуживание цифрового долга вместе с доходами от основной деятельности. Это делает выпуск ЦФА менее привлекательным по сравнению с традиционными заёмными инструментами.

• Проблема: Рынок ЦФА в России стагнирует из-за высокого налога на прибыль (25%) для корпоративных инвесторов.
• Последствия: компании реального сектора экономики не видят смысла в использовании ЦФА для привлечения финансирования. Рынок на 80 % состоит из банковских продуктов.
• Решение (по мнению ВТБ): полная отмена налога на прибыль от операций с ЦФА.
• Прогноз: В этом случае рынок может вырасти в 5 раз и достичь объёма в 3–5 трлн рублей.

 Возможные сценарии развития рынка ЦФА. Инициатива ВТБ ставит налог на прибыль в центр вопроса о будущем цифровых финансовых активов. Дальнейшая динамика рынка напрямую зависит от решений государства.


📊  Вариант № 1. Оптимистичный сценарий: «Налоговая амнистия».Государство отменяет налог на прибыль по операциям с ЦФА, выпущенными российскими компаниями. Результаты:

• Взрывной рост спроса и предложения: на рынок выйдут промышленные, аграрные и IT-компании.
• Диверсификация эмитентов: доля банков снизится, появятся обеспеченные ЦФА (недвижимость, оборудование, ИС).
• Объёмы рынка могут достичь 3–5 трлн руб. за 1–2 года.
• ЦФА станут полноценной альтернативой кредитам и облигациям, особенно в условиях санкций.
• Бюджетные потери компенсируются ростом других налогов и оживлением экономики.

 📊  Вариант № 2. Инерционный сценарий: «Статус-кво». Налог сохраняется, инициатива игнорируется.Результаты:

• Рынок остаётся нишевым, рост — минимальный.
• Банки продолжают доминировать (до 80% выпусков).
• Реальный сектор теряет интерес к ЦФА.
• Россия упускает шанс на технологическое и финансовое обновление, рискуя отстать от других юрисдикций.

📊   Вариант № 3. Компромиссный сценарий: «Льготы для избранных». Частичные меры: сниженная ставка, налоговые каникулы или льготы для стратегических отраслей. Результаты:

• Умеренный рост, но без прорыва.
• Рынок расширяется выборочно — только для тех, кому выгодны льготы.
• Риск усложнения регулирования и неоднозначной реакции со стороны инвесторов.
• Мера может восприниматься как недостаточная для запуска системного роста.

📊  Вывод

Рынок ЦФА стоит на перепутье. Без налоговых стимулов он останется маргинальным инструментом. Оптимистичный сценарий способен не только раскрыть его потенциал, но и дать бизнесу новый канал финансирования — особенно в текущих экономических условиях. Однако реализация зависит от готовности государства пожертвовать краткосрочными доходами ради долгосрочного роста.