Государство собирается расширить границы инструментов за счет активов реального сектора и привлечь на рынок розничные инвестиции.

Сегодня российское законодательство регулирует обращение цифровых финансовых активов (ЦФА) — инструментов, удостоверяющих денежные требования или права по ценным бумагам и размещаемых в распределённых реестрах. В то же время токенизация физических активов (товаров, оборудования, недвижимости) выведена в отдельную правовую плоскость: она осуществляется в рамках закона об инвестиционных платформах и оформляется как выпуск утилитарных цифровых прав (УЦП).

   🔹Как отмечает Михаил Божор, управляющий партнёр юридической фирмы «Афонин, Божор и Партнёры», УЦП не могут удостоверять права на имущество, подлежащее государственной регистрации — а значит, напрямую токенизировать земельные участки, недвижимость или оборудование пока невозможно. Однако допустим выпуск ЦФА, обеспеченных доходами от использования таких активов.

Практика выпуска УЦП пока скупа: первым прецедентом стал август 2023 года, когда «Статус-Инвест» анонсировал первый в России выпуск УЦП, обеспеченных продовольственной пшеницей. Впрочем, ситуация может измениться в ближайшее время — Минфин разрабатывает законопроект, который позволит:

• использовать уже существующую инфраструктуру для обращения ЦФА при выпуске УЦП;
• в рамках экспериментального правового режима допустить токенизацию недвижимости и других объектов госрегистрации.

Участие в эксперименте, вероятно, будет сопряжено с повышенными требованиями к участникам. Если в ходе пилота не выявится существенных рисков, расширенный режим может быть введён на постоянной основе — с возможностями для всех игроков рынка.

🔹Перспективные направления токенизации
По мнению доцента Финансового университета при Правительстве РФ Петра Щербаченко, наиболее перспективными сферами для токенизации станут:

• недвижимость и интеллектуальная собственность;
• цифровые аналоги традиционных финансовых инструментов (в том числе цифрового долга);
• развитие инфраструктуры торговли и интеграция с действующими финансовыми системами;
• применение ЦФА в трансграничных расчётах.

🔹Экономический эффект и выгодополучатели
Токенизация открывает новые возможности для привлечения капитала — особенно для тех, кто сталкивается с ограничениями традиционных инструментов. Как отмечает П. Щербаченко, ключевыми бенефициарами могут стать:

• крупные корпорации — за счёт диверсификации источников финансирования;
• малый и средний бизнес — благодаря упрощённому доступу к рынку без IPO или сложных процедур кредитования;
• платформенные операторы и финансовые посредники — за счёт расширения экосистемы и роста комиссионных.

🔹Что касается экономии, то в первые годы эффект будет скромным, но ощутимым: благодаря упрощённой процедуре выпуска и смягчённым требованиям к раскрытию информации, токенизация может снизить транзакционные издержки. По оценке Владимира Чернова, для МСП это может означать снижение стоимости капитала на 1–2 процентных пункта по сравнению с банковским кредитом. Однако, по его словам, реальный эффект — особенно на трёх-пятилетнем горизонте — будет зависеть от развития вторичного рынка и ликвидности токенов.

🔹Реальность vs ожидания
Андрей Копейкин, CEO Neopool, напоминает: потенциальная экономия — лишь часть выгоды. Главное преимущество токенизации — в скорости и гибкости структурирования сделок. Впрочем, на старте это будет доступно, скорее, надёжным эмитентам с прозрачным риск-профилем.

 «Первые кейсы — это дорогостоящие эксперименты, — подчёркивает он. — Эмитенты будут стремиться опираться на традиционные юридические механизмы: залоги, поручительства, уступку требований — чтобы минимизировать судебные риски». Соответственно, начальный этап выиграют крупные игроки и платформенные операторы. Реальная выгода для МСП придёт лишь с появлением стандартизированных продуктов и упрощённых процедур.


🔹Прогнозы
По оценкам аналитиков ABL, при снятии текущих законодательных ограничений объём выпусков ЦФА компаниями реального сектора к 2030 году может достигнуть 5 трлн рублей, а совокупные налоговые поступления в бюджет — 100–200 млрд рублей в год.

ссылка на источник