Допуск цифровых финансовых активов (ЦФА) в открытые сети подразумевает использование публичных блокчейн-платформ в качестве технологической базы для их эмиссии и обращения.

Ольга Гончарова, международный эксперт, руководитель экспертного центра по цифровым финансовым активам и цифровым валютам АБР

23 декабря 2025 года Банк России представил концепцию регулирования криптоактивов, включая возможность обращения цифровых финансовых активов (ЦФА) и иных российских цифровых прав — утилитарных и гибридных — в открытых блокчейн-сетях.

Ольга Гончарова, международный эксперт, руководитель Экспертного центра по ЦФА и цифровым валютам при Ассоциации банков России, в комментарии «ПроЦФА» назвала этот шаг потенциально трансформационным для российского цифрового финансового рынка:

«Если допуск ЦФА в открытые сети будет реализован, это может стать качественным прорывом — переходом от изолированных систем к полноценной рыночной экосистеме».

Сегодня российский рынок ЦФА фактически функционирует на закрытых блокчейнах — операторах информационных систем (ОИС).📍Однако мировой опыт убедительно показывает: динамика роста, ликвидность и масштабируемость цифровых финансовых инструментов достигаются преимущественно в публичных сетях. Именно там формируются вторичные рынки, разрабатываются новые сервисы и привлекаются сторонние участники — благодаря встроенной прозрачности, децентрализованным экономическим стимулам и открытости технологических стандартов.

Закрытые блокчейны, напротив, эффективны в задачах внутренней автоматизации, но плохо подходят для рыночного оборота. Как отмечается в аналитике Банка международных расчетов (BIS), такие системы чаще выступают как учетно-расчетные, а не как основа для развития ликвидных рынков. Российская практика подтверждает: ЦФА, выпущенные в рамках разных ОИС, остаются изолированными друг от друга и несовместимыми с международными платформами — что ставит под вопрос интероперабельность и конкурентоспособность на глобальном уровне.

Переход к открытым сетям может решить эти проблемы. Публичная блокчейн-инфраструктура обеспечивает не только совместимость с международными стандартами и интеграцию в глобальные экосистемы, но и техническую возможность соблюдения регуляторных требований: современные протоколы поддерживают идентификацию участников, управление доступом, заморозку активов и сквозной аудит транзакций.

Этот подход уже получил одобрение ведущих регуляторов. В США SEC и Минфин признали допустимость токенизации ценных бумаг на публичных сетях — яркий пример: фонд BlackRock BUIDL (Ethereum), выпустивший токенизированные казначейские облигации с полным соблюдением disclosure-требований. В ЕС режим MiCA также закрепляет технологическую нейтральность: регулятор сосредоточен на поведении участников рынка, а не на выборе типа реестра.

Таким образом, анонс Банка России открывает перспективу перехода от фрагментированной, замкнутой модели к единой, масштабируемой и конкурентоспособной экосистеме цифровых финансов — без ущерба для регуляторного контроля.