ЦФА выходят из «закрытого контура»: что изменится для эмитентов?

Законопроект планируют принять до 1 июля 2026 года. После этого эмитенты смогут размещать ЦФА напрямую в публичных блокчейнах (например, Ethereum), открывая токены для глобальной аудитории через биржи и DeFi-платформы. Главное: технических барьеров для выпуска цифровых финансовых активов (ЦФА) в публичных блокчейнах нет, но риски безопасности и регуляторные требования остаются ключевыми вызовами.

Готовность рынка

• По требованию Банка России, работать в открытых сетях могут только зарегистрированные ОИС.
• Сбер, проведя успешный пилот в публичном блокчейне в 2024 году, заявляет о технологической готовности, но подчеркивает: нужны глубокая экспертиза и надежная инфраструктура.
• Основная уязвимость — мосты между сетями, требующие специфической защиты под каждую платформу.

Риски и затраты

• Ожидается рост кибератак на инфраструктуру платформ.
• Пользователям придется самостоятельно управлять приватными ключами и контролировать транзакции — отменить операцию постфактум будет невозможно.
• Переход потребует дополнительных вложений: обучение команд, проверка контрагентов, внедрение кастодиальных решений (по оценке ОИС «МАДРИГАЛ»).

Какие сети в приоритете?

• Ethereum — лидер по зрелости, децентрализации и количеству готовых бизнес-кейсов.
• Tron — надежная альтернатива, на базе которой работает USDT.
• Bitcoin, вероятнее всего, не войдет в список разрешенных: модель учета на основе «выходов» (UTXO) сложно адаптировать под депозитарный учет ЦФА.
• Окончательный перечень сетей определит Банк России в ближайшие 1–2 года; ожидаются также репутационные требования к блокчейнам.

Закрытые блокчейны никуда не денутся

Несмотря на преимущества открытых сетей (прозрачность, доступ к ликвидности), приватные платформы сохранят спрос:

• Для ОИС специального режима, где публичность нежелательна;
• Из-за санкционных рисков — не все контрагенты готовы работать с российскими участниками в публичном поле;
• Открытый блокчейн ≠ полная публичность. Даже в сетях вроде Ethereum токены могут работать в режиме «закрытого контура» с верификацией участников. Пример — BUIDL от BlackRock: размещён в Ethereum и Aptos, но транзакции возможны только между адресами из белого списка. Порог входа: от $5 млн для физлиц и $25 млн для институтов.

Итог: рынок движется к гибридной модели — открытые сети для массовых кейсов с высокой экспертизой безопасности, закрытые — для регулируемых и санкционно-чувствительных сценариев.


👉🏻 Подробнее: ссылка на источник