Статья 8. Особенности совершения сделок с утилитарными цифровыми правами и цифровыми финансовыми активами в инвестиционной платформе и через оператора обмена цифровых финансовых активов.

31.07.2025
🔹 Необходимость глобального оборота и новые вызовы для регуляторов

Для широкого распространения цифровых прав и их интеграции в финансовый рынок как полноценного инструмента необходим глобальный децентрализованный оборот (DEX). Без этого они рискуют остаться лишь теоретической альтернативой ценным бумагам. Такой переход ставит перед регуляторами, в частности Банком России, новую задачу: сместить фокус с регулирования платформ-эмитентов на контроль смарт-контрактов в децентрализованных средах.

При этом технология DLT (распределенного реестра) создает новые формы активов, такие как цифровая валюта центральных банков (CBDC), которая по сути является «электронной наличностью» и дополняет существующие формы денег.

🔹 УЦП : российская специфика и мировые аналоги

• УЦП (финансовые активы, закрепленные цифровые права) — уникальная для российского законодательства правовая категория. Хотя за рубежом прямого аналога нет, существуют схожие по экономической сущности инструменты:
• Ассет-токен: Ближайший аналог, обеспеченный реальными активами (например, металлами).
• Ютилити-токен: Дает доступ к продуктам или услугам компании.
• Ключевое отличие УЦП от мировых аналогов — его ограничение: он может существовать исключительно в рамках российских инвестиционных платформ, в то время как другие токены выпускаются на глобальных блокчейн-площадках.

🔹 Подходы к регулированию в мире

• Швейцария выступила пионером. Местный регулятор FINMA приравнивает ассет-токены к ценным бумагам, считая их стандартизированными и пригодными для массовой торговли. В стране создана четкая и гармоничная правовая среда для блокчейн-проектов.
• Европейский союз движется к унификации через регулирование MiCA, которое полностью вступит в силу в 2025 году. Новый закон четко разделяет токены:
• Ассет-токены могут поддерживать стабильную стоимость за счет привязки к валютам.
• Ютилити-токены предоставляют цифровой доступ к услугам исключительно в рамках экосистемы своего эмитента.
• США применяют гибкий подход через тест Хоуи. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) использует этот тест, чтобы определить, является ли токен инвестиционным контрактом (ценной бумагой). Если инвестор приобретает актив с расчетом на прибыль от действий третьих лиц, токен признается ценной бумагой. В противном случае он, как правило, классифицируется как ютилити-токен.

Ссылка  Федеральный закон от 02.08.2019 N 259-ФЗ (ред. от 08.08.2024)