Стейблкоины в России: зачем ЦБ запускает «номинальные ЦФА» и почему запрещает внутренние расчеты

Банк России опубликовал консультативный доклад и вынес на публичное обсуждение перспективы создания в РФ рынка рублевых стейблкоинов. Регулятор предлагает участникам финансового и криптографического секторов оценить возможные пути развития этого направления. Сбор обратной связи продлится до 1 сентября.

В российском законодательстве до сих пор отсутствует легальное определение «стейблкоина», однако Банк России уже формирует контуры будущего рынка. Регулятор предлагает легализовать криптоаналоги фиатных валют, но с одной важной оговоркой: использовать их планируется исключительно для внешней торговли, оставив внутренние платежи под строгим запретом.

От стейблкоинов к «номинальным ЦФА»

Формально текущее законодательство о цифровых финансовых активах (ЦФА) не запрещает выпускать токены со свойствами стейблкоинов, но на практике российский рынок таких активов пока пуст. Чтобы сдвинуть ситуацию с мертвой точки, ЦБ РФ опубликовал консультативный доклад, в котором предложил ввести понятие «номинальные ЦФА».

По сути, это и есть регулируемые стейблкоины. Согласно концепции, это активы с фиксированной стоимостью, которые эмитент обязан погасить по первому требованию владельца. Привязка может осуществляться как к рублю, так и к другим валютам, при этом права всех держателей токенов должны быть абсолютно равными.

Железные правила: кто сможет выпускать и чем обеспечивать

Чтобы избежать рисков, с которыми столкнулись западные рынки, Банк России предлагает ввести беспрецедентно жесткие требования к эмитентам и обеспечению:

• Круг эмитентов. Выпускать номинальные ЦФА смогут только кредитные организации либо специальные компании (SPV), но исключительно при наличии банковской гарантии.
• Полное обеспечение. Резервы должны покрывать 100% объема выпуска (для SPV предусмотрен небольшой запас в 102%). Активы будут строго сегрегированы — то есть отделены от собственного имущества эмитента.
• Качество резервов. В обеспечение пойдут только высоколиквидные инструменты: депозиты, облигации федерального займа (ОФЗ) и сделки РЕПО. При этом ЦБ допускает, что обеспечением можно управлять, инвестируя его в ликвидные активы.
• Мгновенное погашение. Обналичить стейблкоин можно будет в любой день в рамках установленного срока (например, в течение 3 рабочих дней).
• Запрет на доходность. Начислять проценты на стейблкоины категорически запрещено. Регулятор не хочет, чтобы токены стали теневым аналогом банковских вкладов.

Тотальный контроль: В Банке России создадут специальный реестр стейблкоинов. Операторы инфосистем будут проверять условия выпуска, а специализированные депозитарии — следить за наличием обеспечения. Эмитентов обяжут к максимальной прозрачности: ежедневная публикация объемов выпуска, ежемесячные отчеты о структуре резервов и полугодовой аудит.

Красная линия: стейблкоины запретят для платежей внутри России

Ключевой тезис концепции ЦБ: стейблкоины в России создаются исключительно для трансграничных расчетов и инвестиций.

Использовать их для покупок внутри страны будет запрещено. Регулятор аргументирует это тем, что единственным законным средством платежа в РФ остается рубль. Появление частных суррогатов грозит фрагментацией денежного обращения, скрытой долларизацией экономики и подрывом трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Для автоматизации внутренних платежей Банк России предлагает использовать привычные безналичные рубли и развивающуюся платформу цифрового рубля.

Как это будет работать и что думают Минфин с Госдумой

Внедрять новые правила планируют по одному из двух сценариев:

1. Экспериментальный правовой режим (ЭПР). Дает рынку гибкость и быстрый старт, но имеет потолок в 6 лет.
2. Постоянное регулирование. Требует больше времени на принятие, но дает рынку долгосрочную стабильность.

Свою позицию по вопросу формирует и Минфин России. Ведомство уже разработало концепцию токенизации активов реального сектора и ведет переговоры с маркетплейсами. Как отметил директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Яковлев, на российском рынке будут приветствоваться стейблкоины, привязанные к рублю и валютам «дружественных» стран. При этом в министерстве признают, что финальные требования к качеству обеспечения и финансовой устойчивости эмитентов еще предстоит определить.

Тему готовится обсудить и Госдума. Глава комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков допустил, что депутаты вернутся к регулированию стейблкоинов осенью, после формирования нового состава парламента. Примечательно, что в кулуарах нижней палаты обсуждаются и нестандартные идеи — например, привязывать отечественные ЦФА не к фиатным валютам, а к реальным квадратным метрам жилой недвижимости.

Принять участие в обсуждении и направить свои предложения в Банк России можно до 1 сентября включительно.



👉🏻 Подробнее: ссылка на источник