Вся инфраструктура выпусков ЦФА на российском рынке построена на базе не публичных, а приватных блокчейнов операторов информационных систем (ОИС)

Ключевое отличие ЦФА от классических ценных бумаг заключается в технологической основе. Если традиционные акции и облигации существуют в виде записей на централизованных счетах или бумажных сертификатов, то ЦФА — это токены, созданные с помощью технологии распределённого реестра (блокчейна).

Важно отметить, что российская инфраструктура ЦФА построена на приватных, а не публичных блокчейнах. Эти системы управляются операторами информационных систем (ОИС), которые входят в специальный реестр и контролируются Банком России. Ещё одно юридическое отличие: для выпуска ЦФА не требуется регистрация эмиссионной документации и раскрытие информации в том же объёме, что и для ценных бумаг.

Преимущества ЦФА: скорость, гибкость и автоматизация

Сторонники нового инструмента выделяют несколько весомых преимуществ.

1. Надежность и скорость. Благодаря распределенному реестру владение активом защищено от подделки. Использование смарт-контрактов позволяет автоматизировать расчеты, исключая человеческий фактор и значительно ускоряя операции по сравнению с традиционным рынком.

2. Гибкость и разнообразие. ЦФА открывают возможности для создания инструментов с нестандартными

3. Выгоды для бизнеса. Для компаний выпуск ЦФА — это более быстрый и дешёвый способ привлечения финансирования

Недостатки и риски: «детские болезни» нового рынка

Несмотря на преимущества, рынок ЦФА находится на стадии становления

• Низкая ликвидность. Это главный недостаток, на который указывают все эксперты. Вторичный рынок ЦФА развит слабо, что затрудняет быструю продажу актива. Причина — в фрагментации инфраструктуры: десятки ОИС пока не интегрированы между собой, и по факту существует несколько изолированных рынков, а не единое пространство. Появление оператора обмена от Московской биржи и создание «мостов» между платформами могут исправить ситуацию в среднесрочной перспективе.

• Юридические и экономические барьеры. Как отмечает Денис Поляков из GMT Legal, инвесторам пока не хватает специальных гарантий, например обязательного раскрытия информации об эмитенте. Экономический риск — это та же низкая ликвидность, которая не позволяет в полной мере использовать гибкость инструмента.

• Миф об отсутствии посредников. Быстрота размещения и низкие комиссии площадки работают не всегда. После первичного онбординга эмитента, который может занять несколько недель, для рыночного размещения все равно может потребоваться посредник-брокер. Его комиссия может свести на нет выгоду от низкой стоимости услуг самой платформы.

• Риски кибермошенничества. Хотя эта опасность часто ассоциируется с цифровыми активами, эксперты считают ее несущественной. Блокчейн — это надежный механизм, защищенный от взлома, поскольку информация хранится в распределенной сети.

Что выбрать: ЦФА или ценные бумаги?

Выбор между традиционными и цифровыми активами зависит от приоритетов инвестора.

• Ценные бумаги подойдут тем, кто ценит проверенную временем надёжность, долгую историю и развитый вторичный рынок.
• ЦФА могут быть интересны инвесторам, для которых важны высокая скорость операций, потенциально более низкие расходы и надёжная защита данных, обеспечиваемая блокчейном.

 Каждый инвестор сам определяет для себя приемлемое соотношение риска и доходности. Что касается рынка ЦФА, то он во многом зависит от действий регулятора и операторов информационных систем.